mortgage,借錢,貸款 - 張茉楠：溫州危機是實體經濟的恥辱

中國並不缺少資本，而是缺少實業精神。實體經濟衰落永遠是最大的風險。

溫州高利貸泛濫既有供給的原因，也有需求的原因;既有政策的原因，更有制度的原因，而更深層次卻反映瞭中國經濟增長模式陷入困境的真實現實。 高利貸等地下金融繁衍生殖源於金融市場的二元分割，這種非正規金融在某種程度上提供瞭一種制度補給和替代，但也形成瞭利率管制下資金價格的扭曲。高利貸的需求方主要是中小企業，今年以來信貸政策收縮，市場流動性開始吃緊，但市場融資需求旺盛，特別是中小企業的資金饑渴導致對資金的需求更為迫切，導致資金供需加速失衡。於是，正規金融與民間金融之間形成瞭位差，地下金融更有瞭填平其資金“水位”的機會，導致民間利率奇高。

但高利貸興盛也許隻是現實的一部分。應該講，高利貸不是造成當前溫州困境的原因，而是一個結果。溫州是民營經濟做實業起傢的前哨，擁有超過40萬傢企業(多數為小型企業)。改革開放30年來，溫州企業靠加工貿易和產業鏈協作積累瞭大量的原始資本。然而，近些年，由於政策紅利下對外向型經濟的路徑依賴，溫州產業基礎變得十分薄弱，要素支撐不足，創新的瓶頸和產業升級壓力使得大量實業企業紛紛外遷，經濟空心化的趨勢日益嚴重。

溫州高利貸並非是個例，在中國的一些區域，如珠三角、鄂爾多斯等地區同樣存在這種現象。資本都是逐利的，它會在不同產業的平均利潤率之間作出比較。一直以來中國的產業資本利潤率回報十分豐厚，1998年到2008年，中國一般工業企業利潤平均增長30.5%，而這種高利潤率的形成很大程度上源於要素資源價格的扭曲。中國以其低勞動力成本、低土地成本、低環境成本和較好的產業配套體系克服瞭資本邊際收益遞減的規律，成為資本獲取價值的“窪地”。

事實上，近年來，由於紅利的減少，勞動力、土地、初級產品價格上漲以及人民幣升值，制造業行業利潤率越來越薄。除此之外，不僅靠實業起傢的眾多民營企業紛紛逃離實體經濟，一些大型國企也不甘寂寞。當這些資產領域產生預期利潤率大大超過甚至成倍超過制造業的利潤率時，就會導致大量資金遊離於實體經濟之外，流向房地產行業。大量的資本沉淀於房地產等資產領域，經濟泡沫化和產業空心化的傾向已經開始在局部地區顯現。這樣，為瞭償付借貸成本，高利貸借來的資本隻能回流到房地產等高利潤行業，進而形成惡性的資本循環和風險鏈條。

因此，解決溫州等地區的民間借貸的金融亂象，並不是僅靠放開非正規金融管制，讓民間借貸“正規化”，或是一些短期的應急之策。解決當前溫州的困境需要全局觀，應該講溫州已經拉響瞭中國經濟的風險警報。中國的確到瞭經濟轉型的危機時刻。中國主要依靠低成本優勢的超高速增長的黃金年代已經漸行漸遠，以往“以利潤換資本”等要素驅動的發展方式面臨著巨大的挑戰，中國未來的可持續的增長動力到底來自於何方?中國並不缺少資本，而是缺少實業精神。實體經濟衰落永遠是最大的風險，從日韓、拉美等地區的經驗教訓來看，明確地提出“實業立國”的國傢發展戰略，有效處理好實體經濟和虛擬經濟之間的關系，未來中國突破技術創新瓶頸、延伸產業鏈推動產業升級，實現實體經濟再造，對我國當前乃至長遠的經濟繁榮具有更加重要的戰略意義。