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治理地方融資 別逼迫地方政府逃債
此次大規模治理地方融資已經是第三次瞭。第一次發生在1998年之後，那次主要清理的是地方政府的對外融資平臺。當時，幾乎各地的“國際信托投資公司”都背負著大量的外債，亞洲金融危機發生之後，部分外資要撤出中國，這使得地方政府壓力巨大，於是紛紛向中央申請外匯額度還債。於是，外債問題凸顯。
清理過程中最典型的案例就是“廣國投”、“粵海公司”，他們作為廣東省的對外融資窗口公司，有著非常深厚的政府背景，幾乎所有融資項目都獲得瞭政府的擔保。所以，當時債務糾紛十分嚴重，外方債權人強調政府擔保，損失應當又政府承擔；中方債務人強調借貸行為是市場行為，地方政府的口頭擔保缺乏法律依據。
這件事搞得中外影響巨大，實際對地方對外融資也產生瞭巨大影響，客觀上抑制瞭地方政府舉借外債的沖動。
第二次是2002年之後對一些信托投資公司的清理，這個過程中也有相當一批信托投資公司破產倒閉。實際上，這些信托投資公司也是地方融資平臺的重要組成部分。但這次清理接受瞭上次清理國際信托投資公司的教訓，處理得比較平和，並沒有引起市場巨大的震動。現在許多的證券公司，都是從原來的信托投資公司中分離出來的，因為這塊業務的資產質量相對比較好，沒有必要把它們破掉。
而原來的股東也好，債權人也罷，吃一點虧，把越來對信托投資公司的股權或債權轉化為對證券公司的持股，問題解決起來就相對簡單的多。而且經過瞭一次債務重組，一些相對優質的信托投資公司也保留瞭下來。
現在是第三次大規模的清理瞭。這次和前兩次相同的是：地方政府背景的公司融資；不同的是：前邊兩次，一次主要是外資債權，一次主要是企業和私人債權，而這次主要是銀行貸款。
所以，如果說過去兩次地方債務問題是對“公對私”的債權，那這次好像是“公對公”的債務問題。因為銀行畢竟是一個公共產品，關系到千傢萬戶的老百姓存款。
但即便如此，是不是有必要把輿論的聲勢搞得這麼大？我看大可不必。現在，這樣的聲勢搞得市場好像發生瞭什麼大不瞭的事情，有這個必要嗎？所以，我們必須清醒地意識到，地方債務之所以突然加大，基本上是去年實施積極財政政策的結果。
為什麼？因為地方財政可用於投資部分的財力基本來自於土地出讓收益。但是，房地產市場在積極財政政策實施之前，基本是下滑態勢，此前所有金融政策都是緊的，都是打壓房價的，所以當時地方政府是財力最需弱的，而突然財政政策轉向，要地方政府配套投入基礎實施項目，中央各部門逼著地方報項目，於是地方政府也十分為難。
首先他們不願錯過這樣一個發展地方基礎設施的機會，但同時有沒有錢為這些項目做配套，怎麼辦？借錢。當時銀行也不檢點，所有人都希望借此擴大市場份額，尤其是政府項目，更是不計風險的投入，結果造成瞭今天這樣的結果。
那怎麼辦？四個字：慢慢消化。決不能搞運動似的，停下來清理。道理很簡單，流水不腐。金融市場最怕的是“流動陷阱”。金融市場“十個瓶子、九個蓋兒”是常事兒。不停下來，漸漸把問題消化掉，沒什麼問題，但要是停下來，一定有一個瓶子立即變成壞賬。
這是市場最大的擔心。中國金融管理有這樣的毛病，好像各個都是數學傢，一定要停下來把數搞清楚，結果是數搞清瞭，金融停滯瞭，經濟不堪重負。就像庸醫所說：“治得瞭病、治不瞭命”。給羅鍋治病，用氣碾子壓，結果羅鍋治好瞭直瞭，人死瞭。
比如房地產的問題。銀行壓力測試的結果是：銀行可以經得住30%的房價跌幅。我認為這是不懂經濟的“一種靜態”的說法。不信我們走著瞧，當房價下跌10%，就會有銀行不堪重負瞭。為什麼？因為全社會對經濟的預期都變瞭，60個行業，2萬多種商品的生產將出於停滯、甚至下降的狀態，銀行放出去的貸款，不僅針對地產方向的壞賬增多，可以肯定，他對什麼行業的貸款都會出問題。
我們很多的事都是這樣做，經濟代價巨大。還是那句話，發展中的問題要在發展中去解決。社會管理，不是工廠檢修機器，必須停下來檢修。所以，我們不能用給“羅鍋治病”的方式去治理地方政府債務，更不能停止對地方融資平臺的貸款，必須等待經濟總量的增加而減小債務率；等待地方政府的收入增加，緩解債務風險。
本文關鍵詞：治理 地方 融資
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